TEMA 19: EL MERCADO DE DIVISAS Y LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA.Puntos 7.3.2, 7.3.3 y 7.3.4

7.3.2 Tipos de cambio fijos:

En un sistema de tipos de cambio fijos, el valor de la moneda lo fija el Banco Central sin tener en cuenta la oferta y la demanda de divisas. Cuando el mercado tiende a situar el tipo de cambio en un valor distinto al tipo de cambio oficial, el Banco Central interviene comprando o vendiendo euros. Si el mercado sitúa, por la oferta y la demanda de euros, el tipo de cambio en un valor inferior al tipo de cambio oficial, el Banco Central intervendrá comprando euros, y si lo sitúa, por el libre juego de la oferta y la demanda de euros, en un valor superior al tipo de cambio oficial, intervendrá vendiendo euros.
Mediante la primera intervención se evita la depreciación del tipo de cambio y éste se mantiene artificialmente apreciado gracias a la compra de euros por parte del Banco Central.
Mediante la segunda intervención se evita la apreciación de la moneda.
Este tipo de intervenciones suelen ser transitorias, ya que no se puede vender o comprar euros de forma ilimitada, por lo que si se está ante un desequilibrio permanente, lo que el Banco Central puede hacer es a modificar el tipo de cambio oficial.
En este apartado también entran los especuladores, que son personas que creen poder obtener una ganancia comprando (o vendiendo en su caso) una moneda antes de que se aprecie (o deprecie en su caso) para posteriormente venderla (o comprarla) más cara (o más barata). Sus movimientos especulativos a largo plazo tienden a compensarse y su efecto se diluye a lo largo del tiempo, pero a corto plazo pueden provocar bruscas fluctuaciones de los tipos de cambio.
También tenemos que hacer mención a la política monetaria, ya que el principal inconveniente de los tipos de cambio fijos se deriva de los efectos monetarios no deseados sobre la base monetaria y consecuentemente sobre la oferta monetaria, resultante todo ello de la intervención de los bancos centrales en los mercados de divisas. Bajo un sistema de tipos de cambio fijos y libre movimiento de capitales, el Banco Central no puede llevar a cabo una política monetaria autónoma con un objetivo distinto del mantenimiento del tipo de cambio.
Los términos específicos para distinguir los cambios efectuados por la autoridad monetaria son, la reducción del tipo de cambio: la devaluación, y la subida del tipo de cambio: la revaluación. Cuando el desequilibrio entre el tipo de cambio al que tiende el mercado y el tipo de cambio oficial es permanente, las autoridades monetarias puede elevar el tipo de cambio oficial (revaluarlo) o rebajarlo (devaluarlo).
Los efectos de la devaluación serían, al reducir el tipo de cambio oficial los productos nacionales resultarán mas baratos para los importadores extranjeros, lo que provoca un incremento de las exportaciones nacionales, que seguidamente se reflejará en un aumento de la demanda agregada, por lo que a corto plazo aumentará la renta real de equilibrio asi como su tipo de interés y estó provocará una entrada de capital extranjero, que a su vez generará un aumento de la variación neta de reservas que incrementará la partida oro y divisas del balance del banco central, por lo que el resultado de todo esto es el aumento de la base monetaria y consecuentemente de la oferta monetaria.
Los efectos de la revaluación serían, al subir el tipo de cambio oficial las exportaciones disminuirían y aumentarían las importaciones, por lo que se reducirá la demanda agregada, que provocará que a corto plazo disminuya la producción de equilibrio, al igual que la demanda de dinero para transacciones, cuyo resultado será la bajada de los tipos de interés, esto provocará la salida de capitales que hará disminuir la partida de variación neta de reservas de la balanza de pagos que repercutirá inmediatamente en el balance del banco central, haciendo bajar la base monetaria y la oferta monetaria.

7.3.3. Tipos de cambio semifijos o mixtos:

Los sistemas de cambio semifijos pueden concebirse como un caso intermedio entre los sistemas de flotación de tipos fijos. Son sistemas en los cuales se permite un cierto grado de flexibilidad al tipo de cambio pero dentro de unos límites determinados. Son los denominados crawlingpeg o zonas objetivo o régimen cooperativo. Consiste en fijar una paridad central para el tipo de cambio, que se mantiene fijo en el tiempo. No trata de evitar la fluctuación de una moneda sino de acotar sus oscilaciones.

7.3.4. La teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA):

Esta teoría sostiene que si existe arbitraje internacional, los tipos de cambio de las monedas tienden a un valor tal que una determinada cantidad de moneda debe tener el mismo poder adquisitivo, esto es, podrá comprar la misma cantidad de bienes en todos los países. Se basa en el principio de la convergencia de precios de los bienes en todos los países.
Los arbitrajistas internacionales, al tratar de obtener beneficios, hacen que se cumpla la ley de un solo precio, que establece que un mismo bien no puede venderse simultáneamente a diferentes precios en lugares distintos. La actuación de los arbitrajistas internacionales hace que las exportaciones netas sean muy sensibles a pequeñas variaciones del tipo de cambio real.
La teoría de la PPA explica las tendencias de los tipos de cambio en el largo plazo, si bien no sirve para predecir los movimientos de los tipos de cambio en el corto plazo. No describe con total precisión lo que ocurre en el mundo.

TEMA 19: EL MERCADO DE DIVISAS Y LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA. Puntos 7.2.2, 7.2.3, 7.3. y 7.3.1

7.2.2 La oferta de euros
La oferta de euros, o lo que es lo mismo, la demanda de divisas corresponderá a los importadores nacionales, así como a los turistas y a los inversores europeos en los Estados Unidos que necesiten cambiar sus euros por dólares para adquirir las mercancías norteamericanas y realizar sus inversiones.

Motivaciones para ofertar euros.

1. Las importaciones. Las personas que ofrecen euros son los importadores. Para pagar el importe de los bienes que compran en el extranjero, los importadores europeos de mercancías necesitan cambiar los euros por dólares.
2. Los turistas europeos que desean visitar América también quieren o necestan cambiar los euros por dólares.
3. Las salidas de capitales financieros. Las personas necesitan cambiar los euros por dólares para comprar activos financieros en los Estados Unidos.

Las variables que inciden en la oferta de euros.

1. El tipo de cambio real. Las importaciones dependen del tipo de cambio real que indica el precio relativo de los bienes y servicios nacionales con respecto a los extranjeros. El tipo de cambio real viene determinado por: el tipo de cambio nominal que su aumento abarata las importaciones, pues reduce el precio en euros que pagan los europeos de la zona euro por los productos extranjeros, haciendo que éstas aumenten y con ellas la oferta de euro; los precios nacionales, que su aumento abarata relativamente los productos extranjeros, provocando un aumento de las importaciones; y, los precios extranjeros, que su incremento hace que resulten relativamente más caros los productos europeos.
2. La renta nacional. La demanda de consumo de bienes extranjeros depende de la renta disponible de la zona euro, y la propia demanda de inversión también está condicionada por el nivel de la renta. Por ello, las importaciones de la zona euro se incrementan cuando crece la renta, mientras que si decrece disminuirán.
3. El diferencial de tipo de interés nacionales y del exterior. La salida de capitales a corto plazo está guiada fundamentalmente por la remuneración de los activos en que pueden colocarse los capitales, en comparación con la remuneración en territorio nacional. Esta remuneración relativa se puede expresar mediante la diferencia entre el tipo de interés nacional y el de tipo de interés en el extranjero.

La curva de oferta de euros.

La curva de oferta muestra la relación creciente que existe entre la cantidad ofrecida de euros y el tipo de cambio, cuando permanecen constantes todas las demás variables de las que depende la oferta de euros.

Al aumentar el tipo de cambio crece la cantidad ofrecida de euros, ya que el incremento del tipo de cambio abarata las importaciones y hace que éstas aumenten.

Esta curva puede desplazarse hacia la derecha si aumenta la renta interior, si aumentan los precios nacionales o se reducen los precios extranjeros o el diferencial de tipos de interés. Se desplazará hacia la izquierda si ocurre en sentido inverso.

7.2.3 La Determinación del tipo de cambio de equilibrio.

En los análisis gráficos en el eje de abscisas se mide la cantidad de euros y en él ordenadas el tipo de cambio euro/dólar, y se han trazado las curvas representativas del mercado del euro: la demanda y la oferta de euros. En este mercado hay un único tipo de cambio de equilibrio para el cual resultan compatibles los planes de los compradores y los vendedores de euros. Para cualquier tipo de cambio superior al de equilibrio, la cantidad ofrecida de euros es superior a la cantidad demandada, pero si es inferior al de equilibrio, la cantidad demandada de euros será superior a la ofrecida.

El ajuste del tipo de cambio ante alteraciones de la demanda y la oferta de euros.

En términos del análisis de la curva de demanda de euros, el aumento de las exportaciones supone un desplazamiento de la curva hacia la derecha mientras que si disminuye, se desplaza hacia la izquierda.

7.3 Los distintos sistemas de fijación del tipo de cambio.

Un sistema de tipos de cambio es un conjunto de reglas que describen el papel del banco central en el mercado de divisas.

Los tres principales sistemas o regímenes de determinación del tipo de cambio son:

• Los tipos de cambio flexibles.
• Los tipos de cambios fijos.
• Los sistemas mixtos o semifijos o ajustables.

7.3.1 Tipos de cambio flexibles.

En un sistema de tipos de cambios flexibles o libremente fluctuantes, el tipo de cambio depende exclusivamente del juego de la demanda y la oferta de divisas.

Los movimientos o alteraciones del tipo de cambio están causados por desplazamientos de las curvas de oferta y demanda de euros.

En una economía abierta, debido a los tipos de cambio y a los movimientos de capitales, la política monetaria a corto plazo tiene un efecto añadido sobre la producción agregada debido a su incidencia sobre las exportaciones netas.

Los movimientos de la balanza de pagos de un país originan cambios en la oferta y la demanda de divisas:

• Las exportaciones tienden a aumentar la oferta de divisas (la demanda de euros)
• Las importaciones provocan aumento de la demanda de divisas (la oferta de euros)

Los desequilibrios en la balanza de pagos pueden provocar variaciones en la oferta y la demanda de divisas y en consecuencia, modificar los tipos de cambio, pero estos ajustes se llevan a cabo sin intervención de las autoridades monetarias.

Un sistema de tipo de cambio totalmente flexible ajusta la balanza de pagos automáticamente, igualando la demanda y la oferta de divisas y haciendo innecesaria la intervención del banco central para restablecer el equilibrio externo.

Limitaciones del sistema de tipos de cambio flexibles.

Si la balanza de pagos de los países de la UEM incurre en un déficit y se desprecia el euro, puede que las exportaciones no aumenten lo suficiente y que las importaciones sólo se reduzcan en una cuantía moderada.

Cuando una depreciación del euro incrementa el precio de las importaciones incide sobre el coste de la vida y puede elevar los costes de producción de muchas empresas e influir negativamente sobre los precios de las exportaciones.

El sistema de tipos de cambio flexibles genera una gran incertidumbre en las relaciones internacionales.

La flotación sucia: la intervención en los mercados de divisas.

Un sistema de flotación sucia es aquel en el que, si bien funciona esencialmente como un sistema de tipos de cambio flexibles, los bancos centrales de los diversos países realizan, a corto plazo, intervenciones para alterar los tipos de cambio en una determinada dirección. Esta intervención consiste en la compra o la venta de su propia moneda, según se desee frenar la depreciación.

La intervención en los mercados de divisas la suelen llevar a cabo los bancos centrales. Su objetivo es tratar de modificar los tipor de cambio, suavizando sus fluctuaciones, y para ello compran o venden moneda del país.

Los bancos centrales también inciden en la evolución de los tipos de cambio a través de la política monetaria y, más concretamente, alterando los tipos de interés.

Una disminución del tipo de interés fijado por el BCE tenderá a depreciar el euro frente al dólar, haciendo que los productos europeos resulten más competitivos.

TEMA 19: EL MERCADO DE DIVISAS Y LA UNION MONETARIA EUROPEA. Introdcción - Puntos: 7.1, 7.2 y 7.2.1

INTRODUCCION
Una empresa que ofrece bienes y servicios a sus clientes en otros paises requerida que se le pague en la moneda de su propio pais.En consecuencia,los compradores en los mercados internacionales necesitan obtener monedas de los paises a los cuales desean comprar bienes y servicios,asi que un sistema desarrollado de comercio internacional solo puede funcionar si hay un mercado donde una moneda se puede cambiar por otra.Esta tarea se dasrrolla en el mercado de divisas.
7.1El comercio internacional y el tipo de cambio
Una divisa es dinero extranjero y las transacciones entre monedas de distintos paises se realizan en el mercado de cambios o divisas.En el se origina un conjunto de ofertas y demandas de moneda nacional a cambio de monedas extranjeras.
Los merrcados de divisas son aquellos en los que se compran y venden las monedas de los diferentes paises.
En el mercado de divisas de la zona euro,las familias europeas adquieren monedas de paises extarcomunitario para atender pagos en el extranjero como,financiar la realizacion de estudios superiores fuera de la UE.Este tipo de transacciones determina el precio del euro frente a las otras monedas.
El tipo de cambio nominal es el precio relativo de una moneda por otra distinta:es el numero de unidades de la moneda extaranjera que hay que entregar para obtener una unidad de moneda nacional.
el tipo de cambio al ser un precio relativo puede expresarse de dos formas alternativas.En el caso de del euro y el dolar:a)Tipo de cambio euro/dolar numero de euros para obtener un dolar.
LA DEPRECIACIÓN Y LA APRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio se determina en el mercado de divisas mediante el juego de la oferta y la demanda,y como todo su precio, su valor puede fluctuar al alza o a la baja. Si el tipo de cambio dolar euro disminuye significa que por una unidad de moneda nacional un euro ahora se obtiene en menos dolares que antes, cuand ocurre esto decimos que el euro se ha depreciado frente al dolar. Con un euro depreciado, los turistas y los importadores norteamericanos con la misma cantidad de dolares podran comprar más bienes europeos, pues estos se han abaratado.
La depreciación del tipo de cambio dolar euro supone una disminución del tipo de cambio, de forma que con euro se obtienen menos dolares.
Un aumento del tipo de cambio dolar euro significa que hay que dar mas unidades de moneda extranjera (dolar)por unidad de moneda nacional(euro), asi decimos que el euro se ha apreciado. La apreciación del tipo de cambio dolar euro supone un aumento de cambio de forma que con un euro se obtienen mas dolares.
EL TIPO DE CAMBIO REAL
Uno de los factores determinantes de que una moneda se aprecie o deprecie respecto a otra es el distinto crecimiento que los precios experimentan en los diferentes países. La introducción de los precios en el tipo de cambio permite introducir el concepto del tipo de cambio real,que es la relación a la que se pueden intercambiar los bienes y servicios de un país por los de otro. El tipo de cambio real mide el precio de una cesta de bienes y servicios disponibles en el interior en relación con los precios de las mismas cestas de bienes y servicios en el extranjero. Por un lado los bienes nacionales se encarecen con respecto a los extranjeros cuando sube el tipo de cambio real y esto puede deberse a : Una disminución de los precios extranjeros, un aumento de precios nacionales o un aumento del tipo de cambio nominal.
El tipo de cambio real ofrece información sobre el verdadero valor de la moneda nacional, pues indica el numero de unidades de un bien que un país debe entregar a cambio de una unidad de otro bien del país con el que comercia.
LAS ALTERACIONES DEL TIPO DE CAMBIO Y SUS INCIDENCIAS EN LOS PRECIOS
La cantidad de moneda extranjera recibida por un exportador de bienes y servicios y la cantidad de euros que hay que pagar por los bienes y servicios importados dependen: Del precio fijado por los vendedores en la moneda propia o del tipo de cambio suponiendo que la unica moneda extranjera sea el dolar, el tipo de cambio sea el número de dolares que hay que entregar para obtener un euro.
7.2 EL MERCADO DE DIVISAS Y LA DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
Para llevar a cabo transacciones internacionales son necesarias dos monedas: la moneda nacional en nuestro caso el euro y la moneda extranjera supongamos que es el dolar.
7.2.1 LA DEMANDA DE EUROS
El tipo de cambio de una moneda esta determinado por las transacciones internacionales efectuadas con ella, que originan ofertas y demandas de la misma. Para todas estas tareas los residentes en los EE.UU necesitan euros y los demandaran ofreciendo sus dolares a cambio. De este modo, un aumento de las exportaciones europeas incrementará la demanda de euros, es decir, las ofertas de dolares.
La demanda de euros proviene de las personas o entidades que desean cambiar dolares u otras divisas por euros. Demandar euros es estar interesado en cambiar dolares por euros.
MOTIVACIONES PARA DEMANDAR EUROS
Las exportaciones: Las personas que demandan euros son los exportadores nacionales tanto de bienes como de servicios al vender sus productos en el extranjero, los exportadores de mercancías reciben dolares que posteriormente desean convertir en euros.
Los turistas americanos que desean visitar Europa: Los ingresos por turismo se consideran una exportación de un servicio por parte de europa. Los turistas americanos demandan euros.
Las entradas de capitales financieros: También demandan euros los residentes en el extranjero que desean colocar sus capitales financieros en europa. Estas personas necesitan cambiar los dolares por euros para comprar activos europeos (acciones, deuda pública, obligacines...)
La demanda de euros se fundamenta en las exportaciones de bienes y servicios(turismo).

LAS VARIABLES QUE INCIDEN EN LA DEMANDA DE EUROS

De esta forma podemos deducir la curva y la funcion de la demanda de euros.hay tres variables:

• El tipo de cambio real:las exportaciones dependen de el ,del precio relativo de los bienes nacionales con respecto a los extranjeros,ya que unos precios relativos bajos estimulan las exportaciones .la demanda de euros es funcion de las tres variables:

1. el tipo de cambio nominal :un aumento del tipo de cambio dolar/euro,hace que las exportaciones resulten mas caras pues encarece el precio de que los extranjeros pagan por los bienes y servicios europeos redunciedose en consecuencia con las exportaciones y con ellas la demanda de euro.Si pasara lo contrario abarataria las exportaciones y aumenta la demanda de euros.


2. los precios nacionales:un aumento de los precios europeos encarece relativamente los bienes y servicios de los paises euro lo que genera una reduccion de las exportaciones y con ellas la demanda de euros.


3. los precios extranjeros :un aumento delos precios extranjeros abarata relativamente los bienes y servicios europeos ,lo que increment alas exportaciones y la demanda de euros,en caso contrario sucedera lo contrario.

• la curva de de demanda de euros muestra la relacion decreciente que existe entre la cantidad demandada de euros y el tipo de cambio del euro cuando las demas variables permanecen constantes.Al aumentar el tipo de cambio disminuye la cantidad demandada de euros ,ya que el incremento del tipo de cambio encarecen las exportaciones y hace que estas se reduzcan.

TEMA 18: BANCO CENTRAL. Puntos 16.3.4, 16.4, 16.5 (íntegro)

16.3.4 La teoría cuantitativa y la política monetaria: En base a la ecuación cuantitativa del dinero, que es la relación que establece que la producción, si es mayor, provocará que la gente necesite una mayor cantidad de dinero y que se expresa de la siguiente manera:

• (OM) x (V) = (P) x (y)

siendo: OM= la oferta monetaria o cantidad nominal de dinero en circulación, V= la velocidad de circulación del dinero, P= el nivel general de precios e y= la producción agregada real, esto es, el PIB del país. Así se estableció que la velocidad de circulación era constante y que el crecimiento de la producción real era exógeno y asi es como se estableció una relación directa entre cambios en la cantidad de dinero y los precios: la teoría cuantitativa del dinero, según la cual, el crecimiento de los precios está determinado por el exceso de crecimiento de la oferta monetaria nominal sobre el crecimiento de la producción real.

16.4 El diseño de la política monetaria: instrumentos y objetivos: los instrumentos son los mecanismos que el Banco Central establece para incidir sobre las magnitudes monetarias y que cree que puede controlar, en el caso de Banco Central Europeo (BCE), los instrumentos son las operaciones de mercado abierto, las facilidades permanentes y el coeficiente de caja o de reservas mínimas.

Antes de fijar los objetivos primero hay que tener dos puntos en cuenta: primero, que la oferta monetaria no es perfectamente controlable y segundo, que la demanda de dinero suele variar, una vez tenido esto en cuenta ya se pueden fijar una serie de objetivos intermedios, como son los agregados monetarios y los tipos de interes, ya que la relación entre los instrumentos últimos de la política monetaria está sujeta a retardos e incertidumbres y ya por último se puede fijar el objetivo último que es lograr la estabilidad de los precios.

16.5. El BCE y la política monetaria única: comos hemos dicho antes el ahora SEBC (El BCE junto con los bancos centrales nacionales de cada país) tiene como objetivo último y primordial mantener la estabilidad de los precios.

16.5.1. La política monetaria única: es la que se aplica a los estados de la comunidad europea que han accedido a la UME (teniendo el euro como moneda y una autoridad monetaria común, el Eurosistema: BCE y los bancos centrales nacionales de cada país). El objetivo básico de esta política es la estabilidad de los precios, que si se mantienen a largo plazo favorecen el crecimiento económico y el empleo.

La estrategia de la política monetaria única, está condicionada por el objetivo primordial que es la estabilidad de los precios, por ello se centra en un análisis de dos grupos de variables: primero las variables monetarias, y segundo, los indicadores ecónómicos internacionales y de la zona euro. Esta estrategia supone que el Consejo de Gobierno no toma las decisiones de la política monetaria de manera automática, si no como resultado del análisis y valoración global de los elementos descritos anteriormente.

16.5.2. Los instrumentos de la política monetaria única: son los medios de que disponen los bancos centrales nacionales para regular la liquidez de mercado e, influyendo en las condiciones financieras, alcanzar la estabilidad de precios. El eurosistema dispone de tres grupos de instrumentos:

• Operaciones de mercado abierto: que se divide a su vez en cuatro categorías: 1) operaciones principales de financiación, el principal instrumento de esta política cuyas operaciones son de inyección de liquidez instrumentadas mediante operaciones temporales; 2) operaciones de financiación a largo plazo mas largo, que proporcionan liquidez a las entidades de crédito, con un mayor grado de permanencia que la obtenida mediante las principales de financiación y cuyas operaciones son las mismas; 3) operaciones de ajuste, cuyo objetivo es atenuar rápidamente los efectos de las fluctuaciones inesperadas de la liquidez en el mercado sobre los tipos de interés, pueden ser como las de los dos apartados anteriores o de absorción de liquidez y 4) operaciones estructurales, cuyo objetivo es ajustar la liquidez estructural del sector crediticio y cuyas operaciones son las mismas que las de ajuste.
• Facilidades permanentes: instrumento de esta política que através de los bancos centrales nacionales ofrece a las entidades de crédito una opción para ajustar en cualquier momento su liquidez. Hay dos tipos, la marginal de crédito, que permite a las entidades de contrapartida obtener credito a un dia, a un tipo de interés determinado, sin mas límite que disponer de activos de garantía suficientes; y la de depósito, que les permite efectuar depósitos a un dia, remunerados a un tipo de interés predeterminado.
• Reservas mínimas obligatorias: Son los depósitos que las entidades de contrapartida deben mantener obligatoriamente en los bancos centrales nacionales, afectan a las necesidades estructurales de liquidez de mercado y permite estabilizar los tipos de interés a corto plazo.

TEMA 18: BANCO CENTRAL. Puntos 16.2.1;16.2.2;16.2.3;16.3.1;16.3.2;y 16.3.3

16.2.1 La Base Monetaria:factores autónomos y controlables.

Ni el sector exterior ni el sector público son controlables por la autoridad monetaria, por lo que suelen considerarse como autónomos y ante ellos el Banco Central tiene una posición pasiva. Así, por ejemplo, las variaciones en las reservas de divisas, constituyen un factor autónomo.

Si el Banco Central baja el tipo de interés oficial o de referencia, aumentará el volumen de créditos concedidos a los bancos comerciales, incrementándose el activo del balance del Banco Central y, por tanto, aumentando la base monetaria y con ella la oferta monetaria.

Las operaciones netas del Banco Central con el sector exterior, con el sistema bancario fundamentalmente mediante las operaciones, los títulos financieros son el origen de la evolución de la base monetaria del sistema que, constituye el pasivo monetario del Banco Central.

El método mas frecuente por el que los bancos centrales alteran la base monetaria es mediante operaciones de mercado abierto. Una operación típica es la compra por parte del Banco Central a un banco comercial de un título de deuda pública.

Vendiendo o comprando títulos del Estado en el mercado abierto, el Banco Central puede reducir o aumentar las reservas de los bancos. Éstas operaciones de mercado abierto constituyen el instrumento estabilizador más importante de que dispone un banco central.

De forma genérica puede afirmarse que siempre que se alteran los activos en el balance del Banco Central se altera en la misma dirección y cuantía la BM.


16.2.2 El Multiplicador Del Dinero Bancario.

Para establecer la oferta monetaria como un múltiplo de la base monetaria de una forma realista establecemos los dos supuestos siguientes:

1. La demanda de efectivo por parte del público, Lm, es una proporción, a, donde a, 0.
   
2. Los bancos mantienen un porcentaje de liquidez, el denominado coeficiente de reservas que se define como el cociente entre reservas bancarias y los depósitos a la vista.

Los bancos tienen que tener dinero en billetes y en efectivo ya que sus clientes tienen derecho a sacar el dinero depositado siempre que lo deseen. El cociente entre las reservas y los depósitos se fija teniendo en cuenta el nivel mínimo de reservas establecido bajo ley por el Banco Central.

Los bancos pueden tener un exceso de reservas y en el caso que se queden sin ellas pueden pedir un préstamo al Banco Central. El coste de pedir préstamos a otros bancos es el tipo interbancario, cuya principal función es facilitar el trasvase de fondos entre entidades bancarias, contribuyendo la transmisión de la política monetaria.

El multiplicador monetario indica cuánto varía la cantidad de dinero por cada euro de variación en la base monetaria.

Cantidad de dinero=Multiplicador de dinero x Base monetaria.

El Banco Central puede indicar sobre la oferta monetaria (OM) de dos formas:

1. Alterando la base monetaria (BM).
2. Modificando el coeficiente de reservas (w).

16.2.3 La relación entre la base monetaria y la oferta monetaria y el proceso de expansión múltiple del crédito.

Esta relación entre base y oferta monetaria no es más que una generalización del proceso de expansión múltiple del dinero bancario.

La oferta monetaria depende, en última instancia, de la política del Banco Central. Fijando los requisitos de reservas y la tasa de descuento y, especialmente, realizando operaciones de mercado abierto, el Banco Central determina el nivel de reservas y la oferta monetaria. Los bancos crean dinero mediante la expansión múltiple de las reservas; el público acepta mantener el dinero en instituciones depositarias.

16.3.1 El equilibrio en el mercado del Dinero.

La curva de oferta de dinero en términos reales (OMP) es una recta vertical.

Se ha demostrado que la cantidad demandada de saldos reales es mayor cuanto menor es el coste de oportunidad de mantener dinero. Bajo estos supuestos, la cantidad real de dinero que los individuos desean mantener y el tipo de interés viene recogida por la curva L.

El equilibrio en el mercado de dinero se alcanza en un punto en el que la cantidad que los individuos desean demandar de saldos reales es igual a la ofrecida por el Banco Central.

Si el tipo de interés fuera superior al tipo de interés de equilibrio, la demanda deseada de dinero sería inferior a la que mantienen los individuos, que está marcada por el banco central.

Si el tipo de interés fuera inferior al del equilibrio los individuos desearán demandar una cantidad de dinero superior a la que mantienen.

Cuando aumenta la renta real, los individuos desean poseer mayores saldos reales, ya que el nivel de gasto en bienes y servicios se incrementará.

Un aumento de la producción o del nivel de precios del país desplaza la curva de demanda de dinero hacia la derecha y eleva los tipos de interés.

En el caso de que la renta real en vez de experimentar un incremento se redujese, el efecto sobre el mercado monetario, y en particular sobre el tipo de interés, se concentraría en una disminución.

16.3.2 La Política monetaria:

La política monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es decir, para modificar la cantidad de dinero o el tipo de interés.

Si, dado un nivel de precios, el Banco Central sigue una política monetaria expansiva, esto es, compra títulos en el mercado abierto, reduce los coeficientes legales de reservas, o concede a los bancos nuevos créditos, determinará que la cantidad de dinero se incrementa de forma que la función de oferta de dinero se desplazará hacia la derecha y el tipo de interés se reducirá.

La inversión es un componente de la demanda agregada, por lo que un aumento de la inversión eleva la demanda agregada, provocándose una reducción de las existencias y, como consecuencia de dicho aumento de la inversión, aumenta la producción.

Una política monetaria expansiva, incrementa la oferta monetaria haciendo que el tipo de interés se reduzca.

En el caso de que siguiera junta política monetaria restrictiva empleando cualquiera de los procedimientos apuntados (venta de títulos públicos, incremento de los coeficientes legales...), y suponiendo que los precios permanecen constantes, la curva de oferta de dinero se desplazaría hacia la derecha y los tipos de interés se incrementarían.

Una política monetaria contractiva desplaza la curva de oferta monetaria hacia la izquierda, elevando los tipos de interés de mercado.

16.3.3 El mecanismo de transmisión. La trampa de la liquidez y la política monetaria en una economía abierta.

El análisis de los efectos de una alteración de la cantidad de dinero permite explicitar el denominado mecanismo de transmisión monetaria, esto es, la vía por la que las variaciones de la oferta monetaria se traducen en variaciones de la producción, el empleo y los precios.

El proceso puedo sintetizarse como sigue:

• El Banco Central reduce las reservas bancarias realizando operaciones en el mercado abierto, en concreto vendiendo títulos.
  
• Cada reducción de las reservas bancarias en un euro origina una contracción múltiple del dinero bancario y de la oferta monetaria.
  
• En el mercado de dinero, una reducción de la oferta monetaria supone un desplazamiento hacia la izquierdade la línea vertical representativa de la cantidad de dinero y genera un movimiento a lo largo de una curva de demanda de dinero inalterada, elevando los tipos de interés, restringiendo el volumen de créditos.
  
• La contracción monetaria reduce la inversión y otros componentes del gasto sensibles a los tipos de interés, como los bienes de consumo duraderos o las exportaciones netas.
  
• La disminución de la inversión y de otros gastos autónomos reduce la demanda agregada a través del conocido mecanismo del multiplicador. La disminución de la demanda agregada reduce la producción y el nivel de precios, o sea, la inflación. La política monetaria constituye el instrumento más eficaz para controlar el crecimiento de los precios.

La trampa de liquidez hace referencia a la posibilidad de que aumentemos en la cantidad de dinero no reduzcan el tipo de interés.

Los depósitos que tienen los extranjeros en el sistema bancario elevan la cantidad total de reservas bancarias. Así, por ejemplo, las variaciones de las tenencias internacionales de dólares pueden provocar una cadena de expansión o contracción de la oferta monetaria de Estados Unidos.

El control de las reservas bancarias por parte del Banco Central está sujeto a las perturbaciones internacionales. Sin embargo, estas perturbaciones pueden contrarrestarse si el Banco Central esteriliza los movimientos internacionales.

A corto plazo el Banco Central tiene poder para contrarrestar cualquier cambio de las reservas procendente del extranjero, llevando a cabo lo que se conoce con el nombre de esterilización. Normalmente ésta se lleva a cabo cuando el banco central realiza una operación de mercado abierto que compensa el movimiento internacional de reservas. En la práctica, el banco central esteriliza rutinariamentelas perturbaciones internacionales que afectan a las reservas.

TEMA 18: BANCO CENTRAL. Puntos 16.1,16.1.1,16.1.2,16.1.3 y 16.2

Las autoridades economía,a través de los bancos centrales,controlan la cantidad de dinero y de esta forma determinan el nivel de los tipos de interés a corto plazo.El objetivo fundamental del Banco Central es la estabilidad de los precios ala vez que propiciar un crecimiento sostenido de la producción y del empleo.las autoridades monetarias actúan sobre la demanda agregada,si esta es excesiva y se alzan los precios,el Banco Central puede reducir el crecimiento de la cantidad de dinero ,y de esta forma se reducirán las presiones inflacionistas;por el contrario ,si la economía atraviesa una fase recesiva y el ritmo es débil el Banco Central eleva la oferta monetaria,estimula la demanda y reduce el desempleo.
En el caso del economía española, el Banco de España actúa en el contexto del Banco Central Europeo y no esta sometido a instrucciones del gobierno en materia de política monetaria.
16.1DEL BANCO DE ESPAÑA AL BANCO CENTRAL EUROPEO(BCE)
El banco de España es una entidad de derecho publico,con personalidad propia dependiente del Ministerio de Economía y Hacienda.a partir de 1994 paso a se parte de la Unión Europea.

• El Banco Central de un país es la institucion encargada de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economía.

16.1FUNCIONES DEL BANCO DE ESPAÑA

En los países integrados en la Unión Monetaria Europea sus tareas están acondicionadas por el Sistema Europeo de Bancos Centrales(SEBC) y por el Banco Central Europeo(BCE).

Las funciones que tienen encomendados el Banco de España son de dos tipos:

1. las funciones especificas:

• Guardar y gestionar reservas de divisas y metales precioso que no se hayan transferido al banco europeo.
• Supervisar el funcionamiento de las entidades de crédito y de los mercados financieros.
• Promover el buen funcionamiento del sistema financiero.
• Poner en circularon la moneda metálica.
• Elaborar y publicar informes y estadísticas relacionados con sus funciones.
• Ser el BANCO DE ESTADO,realiza funciones de tesorería y de servicios financieros de la deuda publica.
• Asesorar al gobierno.

El Banco de España es la autoridad monetaria y regula la actividad financiera del país.El Banco de España actúa como miembro del Sistema Europeo de Bancos Centrales.

Las funciones mas relevantes como miembro integrante del SEBC:

• Definir y ejecutar la política monetaria.
• Realizar las operaciones del cambio de divisas.
• Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos.
• Emitir los billetes del curso legal.

16.1.2EL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES(SEBC)

El Sistema Europeo de Bancos Centrales esta compuesto por el BCE,y por los Bancos Centrales de todos los estados de la unión europea.

El SEBC esta regida por el Consejo de Gobierno y el Comité ejecutivo del BCE;existe además un tercer órgano rector,el Consejo General en el que también participan como miembros los gobernadores de los Bancos Centrales de los Estados que todavía no se han incorporado a la UEM.

Las funciones del SEBC

1. Definir y ejecutar la política monetaria de la zona euro.
2. Gestionar las reservas de divisas de los países miembros y realizar las operaciones del cambio de divisas.
3. Propiciar el buen funcionamiento del sistema de pagos garantizando la estabilidad del sistema de financiero.
4. Autorizar la emisión de billetes de curso legal en la Unión Europea.

Al BCE corresponden garantizar que se cumplan las funciones encomendadas al SEBC y los bancos centrales de los distintos países son los encargados de poner en practica las políticas decididas por el BCE.

El Eurosistema es la autoridad es la monetaria común de la zona del euro.Comprende el BCE y los bancos centrales nacionales de los estados de la unión europea que han adoptado la zona euro.Los Estados Miembros del Eurosistema son:Alemania,Austria,Bélgica,España,finlandia,Francia,Grecia, Holanda,Irlanda,Italia,luxerburgo y Portugal.

El objetivo principal del Eurosistema es mantener la estabilidad de precios en la zona euro y,sin perjuicio apoyar las políticas económicas generales de la comunidad europea.

El Banco Central Europeo BCE y los Bancos Centrales Nacionales BCN

El BCE es el organismo fundado el 1 de junio de 1998,con personalidad jurídica propia,su principal misión es garantizar que se cumplan funciones que desempeña el Eurosistema en la zona del euro:definir y ejecutar la política monetaria,mantener y administrar las reservas internacionales oficiales de los Estados ,realizar operaciones con divisas y garantizar el sistema de pagos.

Los BANCOS CENTRALES NACIONALES fueron llamados así en el tratado de mastrricht de la UE para referirse a los bancos centrales de todos los Estados comunitarios junto con el BCE forman el SEBC.

El Consejo de Gobierno del BCE del que son miembros los gobernadores de los bancos centrales,toma decisiones de molificación de los tipos de interés,mientras que los bancos centrales nacionales ejecutan operaciones de política monetaria necesaria para llevarla a cabo.

16.1.3El balance tipo de un Banco Central

Este balance de un país refleja las principales partidas que le permiten realizar las funciones recogidas en el epigrafe anterior.

• el activo,sus principales partidas son:

1. Reservas de oro y otras divisas:durante buena parte del siglo diecinueve y la mitad de veinte los piases occidentales para ordenar sus intercambios financieros seguían el patrón oro,el valor del efectivo se definía en función de una determinada cantidad de oro.por ello los bancos centrales Debian mantener una cantidad de oro en forma de reservas para poder cumplir su oblación de cambiar billetes por oro.
2. créditos al sistema bancario:el Banco Central puede otorgar créditos a los bancos comerciales al tipo de interés oficial de referencia.
3. títulos o activos financieros de garantía:un instrumento importante para la política monetaria son la s operaciones de mercado abierto realizadas con activos de garantía, omitidas por entidades publicas o privadas pero siempre son titulo de renta fija con un bajo nivel de riesgo.

• pasivo:en el figuran el efectivo en manos del publico y el efectivo en el poder de sistema crediticio mas los activos de caja del sistema bancario,todo lo cual conforma la BASE MONETARIA(BM)que esta constituida por los pasivos monetarios del banco central.En el pasivo no monetario figuran los depósitos del sector publico y el capital y reservas del Banco Central.

16.2La oferta monetaria,la base monetaria y el multiplicador del dinero.

En el proceso de creación del dinero interviene tres agentes:

1. El BC ,que crea la base monetaria e incide sobre la conducta del sistema bancario.
2. El sistema bancario,hacen que los activos de caja generados por el banco de España se multipliquen a través de un proceso de creación de dinero y crédito
3. El publico,es decir,particulares y empresas que deciden como distribuir los activos financieros.

La BM es igual al efectivo en manos del publico mas las reservas bancarias,y igual al total de los activos del BC menos los pasivos no monetario del BC.

TEMA 18: BANCO CENTRAL. Puntos 16.6-final.

El equilibrio conjunto en los mercados de dinero y de bienes: la curva de demanda agregada.

En la exploración realizada del mercado de dinero, se considera un plazo de tiempo mayor al muy corto plazo, con lo que los precios pierden virtualidad. Por lo tanto es necesario realizar una curva de demanda agregada decreciente.
En cuanto a las diferencias entre la economía monetaria y la real, en el mercado de dinero se determina la oferta monetaria y el tipo de interés de equilibrio, que determina a su vez la inversión y el nivel de renta de equilibrio, para conseguir un nivel determinado de los precios. Si se deja cambiar los precios se lograría la función agregada (en ella estan en mesura los mercados de bienes y de dinero). Si se reduce el nivel de precios el tipo de interes de equilibrio disminuye, sin embargo, supone un aumento de la demanda de inversión y por lo tanto de la agregada. La función de ésta última es la de recoger la relación entre los niveles de renta y precios derivada del equilibrio conjunto de los mercados de bienes y dinero.
Ahora bien, las alteraciones en el mercado de bienes (cambios de inversion en consumo, gasto público, o en exportaciones netas) o en el mercado de dinero (cambios en la oferta monetaría) originan desplazamientos de la curva de demanada agregada. Y cambios en el nivel de precios provocan movimientos a lo largo de la curva.

El mercado de dinero: la curva LM.
Se crea la curva LM dentro del mercado de dinero, se trata de las iniciales referidas a la liquidez (Liquidity) y el dinero (Money). Una ecuación nos lleva a saber que el tipo de interés debe ser tal que los individuos esten preparadospara mantener una cantidad de dinero igual a la oferta monetaria existente.
Cuanto mayor sea la sensibilidad de la demanada de dinero a la renta y menor al tipo de interés dicha curva (LM) tendrá más pendiente.

El equilibrio conjunto de los mercados de bienes y dinero.
Por último cabe destacar que existe un equilibrio conjunto entre los mercados de bienes y dinero; ambos son completamente distintos, pero son sin embargo, dependientes entre sí, la variable bisagra que relaciona ambos mercados (dinero y bienes de nueva producción) es el tipo de interés que se realiza mediante la función de demanda de inversión, perteneciendo la inversión al mercado de bienes de nueva producción.